La sólida demanda de Ferrovial permitirá subir tarifas más de lo esperado en sus autopistas. Comprar y P.O. al alza hasta 57€/acción desde 50,8€/acción
Bankinter | Ferrovial ofrece sólidos fundamentales en un entorno de crecimiento económico moderado, inflación todavía elevada y tipos de interés a la baja. Esto se traduce en demanda fuerte, que permitirá subir tarifas más de lo inicialmente esperado en sus autopistas. Por ello, revisamos al alza nuestras estimaciones y precio objetivo +12% hasta 57,0€/acción vs 50,8€/acción anterior.
Aunque el potencial de revalorización es moderado (+4%), la compañía tiene capacidad de seguir generando valor vía adquisición de nuevos activos o puesta en operación de otros todavía en fase de construcción, como la Nueva Terminal 1 del aeropuerto JFK (Nueva York). Mantenemos recomendación de Comprar.
Resultados 3T empañados por menores márgenes en Construcción… El EBITDA cayó -7,2% hasta 376M€ (vs. 417M€ estimado), debido sobre todo al negocio de construcción, cuyo margen EBITDA se redujo hasta el 6,1% en 3T 2025 vs 7,5% en el mismo periodo del año anterior.
… Aunque con demanda sólida y subida de tarifas en Autopistas.
A pesar de las fuertes subidas de tarifas llevadas a cabo en 2025 (entre +10% y +20%) en sus principales autopistas, la demanda sigue aumentando en todas ellas, a excepción claro de la NTE, donde cae por obras de mantenimiento. Esto muestra la capacidad de la compañía para seguir subiendo tarifas en 2026.
Revisamos al alza estimaciones y precio objetivo.
Incrementamos nuestra estimación de tarifas para 2026. La 407ETR, su principal autopista, podría revisarla en c.10% y el resto por encima de la inflación. Por ello, incrementamos nuestras estimaciones y nuestro precio objetivo +12% hasta 57,0€/acción vs 50,8€/acción anterior. Aunque el crecimiento de Beneficio Neto parece moderado en 2026 (+1,5% excluyendo plusvalías), se debe en gran medida a la venta de sus aeropuertos británicos (Heathrow, Aberdeen, Glasgow y Southampton). A partir de 2027 estimamos que vuelva a crecimientos de doble dígito.
Generación de valor vía rotación de activos.
Ferrovial sigue generando valor tanto en la venta de activos maduros como en las inversiones en nuevos activos. Entre las principales desinversiones destaca el 25% de Heathrow por unos 2.600M€, claramente por encima de nuestra valoración de 1.700M€. Por el lado de las inversiones, la compra de un 5,06% adicional del capital de la autopista 407ETR, por la que ha pagado unos 1.340M€, mientras que según nuestras estimaciones podría llegar a valer más de 2.500 M€. Estimamos que Ferrovial cerrará 2025 con más de 1.000 M€ de caja neta en la matriz, lo que le da capacidad para seguir invirtiendo en nuevos activos.
Mantenemos recomendación de Comprar.
Aunque Ferrovial ofrece un potencial de revalorización moderado (c.4%), tiene capacidad de generación de valor adicional, vía adquisición de nuevos activos y puesta en explotación de algunos en fase de construcción, como la nueva Terminal 1 del aeropuerto JFK (Nueva York). Reiteramos recomendación de Comprar.
